岳西网
您的位置:首页 >>  正规股票杠杆平台  >> 正文

又一百亿民营巨头破产重整!债务违约,许晴代言,核心产品曾获股票杠杆资讯首个环境标志认证

股票杠杆资讯基金报记者吴羽

24年民营巨头申请破产重整了。

6月2日,全国企业破产重整案件信息网显示,洛娃集团及旗下两家子公司:双娃乳液、洛娃日化已于2019年4月向北京市朝阳区人民法院申请破产重整,该院已于5月13日受理。

原因是,不能清偿到期债务且明显缺乏清偿能力。

洛娃集团的破产重整早有伏笔,此前,洛娃集团因为债券违约,多次成为市场关注的焦点。

6月2日,全国企业破产重整案件信息网显示,洛娃科技实业集团有限公司(以下简称“洛娃集团”)及旗下两家子公司:北京双娃乳业有限公司(以下简称“双娃乳液”)和北京洛娃日化有限公司(以下简称“洛娃日化”)已于2019年4月向北京市朝阳区人民法院申请破产重整,该院已于5月13日受理。

从全国企业破产重整案件信息网显示资料来看,截至2018年12月31日,三家公司的资产、负债情况如下:

洛娃集团资产总计为112.36亿元,负债60.94亿元,货币资金仅为1.85亿元;

洛娃日化总资产为14.58亿元,负债10.51亿元,货币资金仅为1.31亿元;

双娃乳液的总资产为33.39亿元,负债为20.38亿元,货币资金仅为1.61亿元。

三家公司均表示,公司账面资产虽大于负债,但公司货币资金严重不足,至2018年末,三公司的货币资金总计约为4.77亿元,且部分资金作为银行贷款保证金无法支取,其余资产变现困难或者短时期变现价值将大幅度贬损,无法清偿到期债务。因此,向法院申请破产重整。

5月13日,北京市朝阳区人民法院受理了三家公司的破产重整申请。

洛娃集团成立于1995年,是北京民营百强企业。洛娃集团的下属公司因邀请了许晴、刘涛等明星作为其品牌代言人,冠名各类综艺活动并植入热播电视剧而引来消费市场的关注。

洛娃是一家集乳业、日化于一体的非上市民营企业集团,业务结构清晰,主营业务分为乳制品板块、日化板块、地产板块三部分。

一、洛娃日化

洛娃集团日化产业是专注于家庭洗涤和个人护理的专业企业集群。

北京洛娃日化有限公司成立于1995年,是洛娃集团的创始产业。据悉,洛娃日化在国内率先推出了无磷、无铝洗涤产品“洛娃皂粉”,该款产品成为股票杠杆资讯首个获得环境标志认证的洗涤产品,揭开了股票杠杆资讯环保洗涤的新篇章。

二、双娃食品

北京双娃乳业有限公司建于1998年,是洛娃集团响应中央统战部“光彩事业”号召,在内蒙古呼伦贝尔投资建设的乳业全产业链企业。

时至今日,双娃乳业已经成为涵盖草原、饲草饲料、奶牛养殖、乳粉加工、研发及终端销售的全产业链奶粉企业,产品涵盖从婴幼儿到中老年全年龄段,是股票杠杆资讯最大的工业奶粉供应商之一,并在国家对婴幼儿奶粉企业进行连续整顿的背景下,成为少数新增的婴幼儿奶粉生产企业。

三、洛娃地产

创立于2000年,主要以旅游地产发展促进新型城镇化建设与新农村建设,带动当地经济发展,促进就业,科学开发旅游资源。主要项目包括洛娃大厦、北京金潮玉玛国际酒店、北京金潮玉玛丫髻山森林国际酒店、桃园溪谷度假村。

不过目前,其三大板块中有2部分已经申请破产。

洛娃集团的破产重整早有伏笔,去年底,洛娃集团因为债券违约,多次成为市场关注。

2018年12月,洛娃科技实业集团有限公司公告称,截至12月6日,公司未能筹资到期偿付资金,“17洛娃科技CP001”不能按期足额偿付本息3.225亿元,已构成实质性违约,并触发“18洛娃科技MTN001”的交叉违约条款。“17洛娃科技CP001”发行总额3亿元,期限1年,债券利率7.5%。

这使得市场对洛娃的财务真实性提出质疑:公司经营良好,货币资金充裕,却无法偿债?数据显示,公司的食品饮料行业,27%的毛利率和9%的净利率。国泰君安分析,截至2018年9月末,洛娃科技合并报表上货币资金有41.50亿,占总资产的22.72%,且大部分为银行存款,受限的借款保证金仅占5.48亿。即使是母公司报表层面,货币资金仍有28.12亿。照理来说应对“17洛娃科技CP001”的3.225亿本息偿付应该绰绰有余,不应该发生违约。

因此,多机构也纷纷下调洛娃科技主体及其债券的信用评级。

随后,业内人士分析,洛娃的资金危机或与其大规模境外投资有关。

而早在2017年12月,洛娃科技便因“15洛娃01”和“17洛娃01”募集资金违规使用被责令整改,原因包括:债券募资违规使用、未及时披露新增借款超过上年末净资产20%等。

不过,从公司的运营情况、品牌资质等层面来看,依旧具有重整价值。

天眼查数据显示,2018年洛娃集团的营业收入为64.5亿元:

净利润为5.92亿元:

根据其向法院提交的《破产重整必要性和可行性分析报告》,公司认为从运营状况、品牌资质、行业前景等方面看,仍具有重整的价值,现已有投资者明确表达了对洛娃集团公司进行战略投资的意愿,投资方案正在商议中。

朝阳区人民法院在洛娃集团重整裁定书中就表示,"从运营状况、品牌资质、行业前景等方面看,公司具有重整价值。"

Chinafundnews

长按识别二维码,关注股票杠杆资讯基金报

版权声明:

《股票杠杆资讯基金报》对本平台所刊载的原创内容享有著作权,未经授权禁止转载,否则将追究法律责任。

万水千山总是情,点个“好看”行不行!!!

股票杠杆资讯基金报记者吴羽

24年民营巨头申请破产重整了。

6月2日,全国企业破产重整案件信息网显示,洛娃集团及旗下两家子公司:双娃乳液、洛娃日化已于2019年4月向北京市朝阳区人民法院申请破产重整,该院已于5月13日受理。

原因是,不能清偿到期债务且明显缺乏清偿能力。

洛娃集团的破产重整早有伏笔,此前,洛娃集团因为债券违约,多次成为市场关注的焦点。

6月2日,全国企业破产重整案件信息网显示,洛娃科技实业集团有限公司(以下简称“洛娃集团”)及旗下两家子公司:北京双娃乳业有限公司(以下简称“双娃乳液”)和北京洛娃日化有限公司(以下简称“洛娃日化”)已于2019年4月向北京市朝阳区人民法院申请破产重整,该院已于5月13日受理。

从全国企业破产重整案件信息网显示资料来看,截至2018年12月31日,三家公司的资产、负债情况如下:

洛娃集团资产总计为112.36亿元,负债60.94亿元,货币资金仅为1.85亿元;

洛娃日化总资产为14.58亿元,负债10.51亿元,货币资金仅为1.31亿元;

双娃乳液的总资产为33.39亿元,负债为20.38亿元,货币资金仅为1.61亿元。

三家公司均表示,公司账面资产虽大于负债,但公司货币资金严重不足,至2018年末,三公司的货币资金总计约为4.77亿元,且部分资金作为银行贷款保证金无法支取,其余资产变现困难或者短时期变现价值将大幅度贬损,无法清偿到期债务。因此,向法院申请破产重整。

5月13日,北京市朝阳区人民法院受理了三家公司的破产重整申请。

洛娃集团成立于1995年,是北京民营百强企业。洛娃集团的下属公司因邀请了许晴、刘涛等明星作为其品牌代言人,冠名各类综艺活动并植入热播电视剧而引来消费市场的关注。

洛娃是一家集乳业、日化于一体的非上市民营企业集团,业务结构清晰,主营业务分为乳制品板块、日化板块、地产板块三部分。

一、洛娃日化

洛娃集团日化产业是专注于家庭洗涤和个人护理的专业企业集群。

北京洛娃日化有限公司成立于1995年,是洛娃集团的创始产业。据悉,洛娃日化在国内率先推出了无磷、无铝洗涤产品“洛娃皂粉”,该款产品成为股票杠杆资讯首个获得环境标志认证的洗涤产品,揭开了股票杠杆资讯环保洗涤的新篇章。

二、双娃食品

北京双娃乳业有限公司建于1998年,是洛娃集团响应中央统战部“光彩事业”号召,在内蒙古呼伦贝尔投资建设的乳业全产业链企业。

时至今日,双娃乳业已经成为涵盖草原、饲草饲料、奶牛养殖、乳粉加工、研发及终端销售的全产业链奶粉企业,产品涵盖从婴幼儿到中老年全年龄段,是股票杠杆资讯最大的工业奶粉供应商之一,并在国家对婴幼儿奶粉企业进行连续整顿的背景下,成为少数新增的婴幼儿奶粉生产企业。

三、洛娃地产

创立于2000年,主要以旅游地产发展促进新型城镇化建设与新农村建设,带动当地经济发展,促进就业,科学开发旅游资源。主要项目包括洛娃大厦、北京金潮玉玛国际酒店、北京金潮玉玛丫髻山森林国际酒店、桃园溪谷度假村。

不过目前,其三大板块中有2部分已经申请破产。

洛娃集团的破产重整早有伏笔,去年底,洛娃集团因为债券违约,多次成为市场关注。

2018年12月,洛娃科技实业集团有限公司公告称,截至12月6日,公司未能筹资到期偿付资金,“17洛娃科技CP001”不能按期足额偿付本息3.225亿元,已构成实质性违约,并触发“18洛娃科技MTN001”的交叉违约条款。“17洛娃科技CP001”发行总额3亿元,期限1年,债券利率7.5%。

这使得市场对洛娃的财务真实性提出质疑:公司经营良好,货币资金充裕,却无法偿债?数据显示,公司的食品饮料行业,27%的毛利率和9%的净利率。国泰君安分析,截至2018年9月末,洛娃科技合并报表上货币资金有41.50亿,占总资产的22.72%,且大部分为银行存款,受限的借款保证金仅占5.48亿。即使是母公司报表层面,货币资金仍有28.12亿。照理来说应对“17洛娃科技CP001”的3.225亿本息偿付应该绰绰有余,不应该发生违约。

因此,多机构也纷纷下调洛娃科技主体及其债券的信用评级。

随后,业内人士分析,洛娃的资金危机或与其大规模境外投资有关。

而早在2017年12月,洛娃科技便因“15洛娃01”和“17洛娃01”募集资金违规使用被责令整改,原因包括:债券募资违规使用、未及时披露新增借款超过上年末净资产20%等。

不过,从公司的运营情况、品牌资质等层面来看,依旧具有重整价值。

天眼查数据显示,2018年洛娃集团的营业收入为64.5亿元:

净利润为5.92亿元:

根据其向法院提交的《破产重整必要性和可行性分析报告》,公司认为从运营状况、品牌资质、行业前景等方面看,仍具有重整的价值,现已有投资者明确表达了对洛娃集团公司进行战略投资的意愿,投资方案正在商议中。

朝阳区人民法院在洛娃集团重整裁定书中就表示,"从运营状况、品牌资质、行业前景等方面看,公司具有重整价值。"

Chinafundnews

长按识别二维码,关注股票杠杆资讯基金报

版权声明:

《股票杠杆资讯基金报》对本平台所刊载的原创内容享有著作权,未经授权禁止转载,否则将追究法律责任。

万水千山总是情,点个“好看”行不行!!!

在“智能制造”“新旧动能转换”的大背景下,很多落后的传统制造企业步履维艰,徘徊在生死边缘上。卫士蓝高端猎头经过调研发现,这一问题在山东省东营市尤为显著,其中不乏国内民营500强企业。

山东金茂新增10亿债券违约,竟已于去年申请破产

2月21日,上海清算所发布通知称,2019年2月21日是山东金茂仿制化工集团有限公司2014年度第一期中期票据的付息兑付日。截至21日,公司仍未受到山东金茂支付的付息兑付资金,暂无法代理发行人进行本期债券的付息兑付工作。也就是说,山东金茂债务违约已成事实,该债券发行金额为10亿。

山东金茂集团曾被评为山东民营企业100强、股票杠杆资讯制造业企业500强,这样一家具备实力的地方龙头企业发生债务违约本应是一件震惊市场的大事,但山东某制造企业高管向卫士蓝高端猎头透露,此事完全在意料之中。因为这家纺织化工巨头在去年年底便已宣布破产重整,又怎会有钱来兑换债券呢?

更让人吃惊的是,东营市竟然还有另外一家企业与金茂集团同时申请了破产重整,那就是山东大海集团,两家企业员工总数超过一万人,在当地影响非常巨大。即使两家企业在重新整合的过程中顺利获得资金支持,得以喘息,裁员节流也是很难避免的。这也就代表着将有过万员工面临裁员失业。

多家企业同时申请破产重整,都是互联互保惹的祸?

两家大型企业同时申请破产重整并非巧合,而是他们之间存在着互联互保的关系。互联互保本是为了解决中小企业因无抵押、家底薄、实力弱、抗风险能力差,而融资困难的问题,曾经在山东一带广受企业欢迎,在当地形成了非常庞大的“互保圈”。

虽说互联互保是企业之间自愿互相担保获得贷款,组成担保联合体,但风险也是显而易见的如果某一家企业向银行申请贷款以后还不上钱,出现违约,联合体的其他成员企业需承担还款连带责任。经济形势好的时候一切正常有序,经济形势差的时候,企业自保都困难,又怎能做到“一方有难,八方支援”呢?甚至还会成为集体性的资金风险和灾难。

比如大海集团所在的曾位列2018年工业百强县(市)榜单第25位,素有“轮胎之都”美称的广饶县,就曾发生过类似事件。2018年7月2日,广饶县人民法院曾经一口气裁定,包括山东大王金泰集团有限公司等14家公司进入破产重整程序。这个曾经在全国领先的富足城市,如今日子也并不好过。

互联互保只能解一时之需,并未解决根本问题

既然融资困难的问题已经通过“互联互保”解决,为什么这些企业还会陷入资金困难模式,出现违约,从而连累一大批兄弟企业呢?这就不得不提这些企业不健康的运营模式了。以此次被爆出债券违约的纺织化工巨头山东金茂集团为例,据其2017年年报显示,金茂集团2017年资产总计182.28亿元,利润为7.9亿,但经营性现金流为-34亿。即使大海集团新能源业务开展良好,但也未能在受到金茂集团牵连后独善其身。

除此之外,年报显示金茂集团对外担保金额达16.58亿元。金茂集团虽然资金压力比较大,但彻底陷入漩涡之中是受到对山东天信集团担保的影响。据业内人士透露,在天信集团及其关联公司中,有7家已进入破产重整程序,其中负债最多的是山东天圆铜业,负债总额高达104.52亿元,负债率在180%以上。

这是典型的高负债运营模式,尤其在重资产的制造业企业中常见。金茂集团与大海集团同时申请破产,互保只是其中的一个原因,这也是很多山东企业面临的进退两难的局面。但从根本上来看,还是企业自身实力不足。如市场渠道过于单一,导致企业难以应对突如其来的市场变化;企业内部管理混乱,管理层对企业发展无战略统筹意识,一心追逐利益,甚至涉足不熟悉的房地产等业务,盲目扩张投资;企业产品价格同质化严重,无技术创新意识,只能逐步被市场淘汰。

要想改善这种情况,除获取一定的资金支持以外,企业还应加速转型,制定清晰完整、顺应时代潮流的发展战略,提高自身经营管理、市场开发、技术创新等方面的能力。但是在经营困难的情况下,想要顺利转型是非常困难的,必要时企业需要引进高端管理人才、营销人才、技术人才,以起到事倍功半的效果。

2018年有很多制造业企业扛不住来自各方面的困难而倒下,环保风暴、成本上涨、人才流失、债务危机……无论那一项都需要企业用尽心血来解决。对于成功挺进2019的企业来讲,挑战仍在继续,转型、开源节流、技术创新、股权融资……又都为这些企业提供着机会。制造业企业的未来,来日可期。

引言

继前期推出中债研究·精品汇后,中债研究又一重磅栏目:“精深专题”又与大家见面了,该栏目每季度至少推出一期,根据市场热点、投资人关切点,通过3-4篇研究文章,抽丝剥茧,为您透彻解析市场难点、热点问题。今天,“精深专题”推出第一期:违约债券处置。

以2014年“11超日债”违约为起算点,国内债券市场违约历史已近5年。在此过程中,除了做好风险的前端把控、减少踩雷,违约后的处置也成为市场日益关注的重点。中债资信持续跟踪2014年以来违约后的处置情况,对135支违约券的处置进展进行了全梳理,将通过三篇文章给予呈现,今天将推送本期第二篇《

那些年违约的债券,现在怎样了?》。

精深专题第一期目录

1、债券违约后,投资人有哪些选择?

2、那些年违约的债券,现在怎样了?

3、违约债券的处置与回收有章可循?

以2014年“11超日债”违约为起算点,国内债券市场违约历史已近5年,期间,宏观经济、债券市场在整体平稳中不乏起伏,违约的诱因和节奏也随之发生变化,整体上看债券市场风险依然可控。随着债券市场风险的逐步释放,违约后的处置也成为市场日益关注的重点。为此,我们对135支违约券的处置进展进行了全梳理,以期为后续市场参与处置提供借鉴。

自“11超日债”违约以来,国内债券市场违约债券累计达135支,整体处置完成度(处置完成度是指已完成处置的债券支数占相应维度的违约债券支数的比例)尚未过半。截至2018年6月1日,违约债券共计135支,涉及金额约973亿元,除15支信息不可得的私募债(规模共计13.2亿元)之外,135支违约券中120支债券均已通过不同方式启动了相关处置工作。其中,完成处置的债券有52支,涉及规模约313亿元,占比为43.33%;尚在处置过程中的债券有68支,规模约为646亿元,占比为56.67%。

结合公开信息,国内债券违约后处置方式包括自筹资金、诉讼或仲裁、债务重组、破产重整、破产清算、担保人代偿等。具体来看,发生违约,有的发行人尚有一定偿还能力,通过自筹资金完成了处置,如宏达矿业(600532,股吧)、江泉集团等,还有少部分案例是技术性违约,在较短时间内即完成偿付。有的案例中,投资人对发行人提起了违约求偿诉讼或申请仲裁,要求其在一定限期内偿付本息及违约金,如中城建、山水水泥。若发行人获得外在的救助和支持,有的投资人与发行人进行协商,商议债务重组方案,如中钢。若发行人已经出现资不抵债情况,投资者可以选择破产申请,实务中运用的方式包括重整和清算,重整如天威集团、东特钢、大连机床,清算的仅有一例即广西有色。此外,个别案例通过担保人代偿方式进行偿付。

诉讼或仲裁、破产重整和债务重组方式是涉及债券支数和规模最大的三类方式。在120支有处置进展信息的违约券中,可获得处置方式的有93支,其余27支方式不明。在这93支债券处置中,使用诉讼或仲裁方式处置的最多,为38支,支数占比为40.86%,涉及规模359亿元;其次为破产重整方式,使用该方式的债券有25支,支数占比26.88%,涉及规模187亿元;使用债务重组进行处置的债券位居第三,共13支,支数占比13.98%,涉及规模126亿元。另外,自筹资金进行偿付债券共7支,涉及规模33亿元;技术性违约债券共4支,涉及规模23亿元;担保人代偿、破产清算方式偿付债券各3支,涉及规模分别为19亿元和15亿元。

在可获得处置进展的120支债券中,处置完成度最高的为国有企业,涉及债券38支,该比例为60.53%(地方国有企业涉及30支债券,处置完成度为63.33%;中央国有企业涉及债券8支,处置完成度为50.00%);其次是外商独资企业,涉及8支债券,处置完成度为50.00%;再次是民营企业,涉及债券共61支,处置完成度为34.43%;最后是中外合资企业,涉及10支债券,处置完成度为20.00%。此外,公众企业、集体企业和外资企业进行违约后处置的债券支数较少,公众企业仅有1支尚在处置进程中的债券,集体企业和外资企业也各有1支债券涉及违约后处置且均已完成。总体上看,国有企业发行人完成处置情况较好。

从完成的绝对数量来看,完成处置的债券支数最多的前三位依次为短融、私募债、定向工具,分别为12支、11支和9支,涉及债券规模为58.5亿元、15.5亿元和42.7亿元。中票、企业债、公司债和超短融完成处置债券支数分别为8支、5支、4支和3支,涉及规模分别为82.9亿元47.0亿元、28.5亿元和38.0亿元。

从各品种的处置完成度看,较高的为短融和企业债,分别为75%和71%,私募债处置完成度为50%,定向工具、超短融、公司债及中票处置完成度均在30%左右。其中,短融处置完成度较高,主要是由于该品种的违约均发生在2016年及以前,处置周期较长,整体上处置完成度也较高;企业债发行规模较小,是除了可交换债违约(即16神雾E1)以外违约支数和规模绝对值最少的品种,所以整体上处置压力较小,处置完成情况也比较好;中期票据和定向工具完成处置的绝对值较高。

本文首发于微信公众号:中债资信。文章内容属作者个人观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

(责任编辑:李佳佳HN153)

中债研究丨那些年违约的债券,现在怎么样了——违约债券处置进展情况全梳理

来源:中债资信

作者:中债资信债券市场研究团队

引言

继前期推出中债研究·精品汇后,中债研究又一重磅栏目:“精深专题”又与大家见面了,该栏目每季度至少推出一期,根据市场热点、投资人关切点,通过3-4篇研究文章,抽丝剥茧,为您透彻解析市场难点、热点问题。今天,“精深专题”推出第一期:违约债券处置。

以2014年“11超日债”违约为起算点,国内债券市场违约历史已近5年。在此过程中,除了做好风险的前端把控、减少踩雷,违约后的处置也成为市场日益关注的重点。中债资信持续跟踪2014年以来违约后的处置情况,对135支违约券的处置进展进行了全梳理,将通过三篇文章给予呈现,今天将推送本期第二篇《那些年违约的债券,现在怎样了?》。

精深专题第一期目录

1、债券违约后,投资人有哪些选择?

2、那些年违约的债券,现在怎样了?

3、违约债券的处置与回收有章可循?

以2014年“11超日债”违约为起算点,国内债券市场违约历史已近5年,期间,宏观经济、债券市场在整体平稳中不乏起伏,违约的诱因和节奏也随之发生变化,整体上看债券市场风险依然可控。随着债券市场风险的逐步释放,违约后的处置也成为市场日益关注的重点。为此,我们对135支违约券的处置进展进行了全梳理,以期为后续市场参与处置提供借鉴。

自“11超日债”违约以来,国内债券市场违约债券累计达135支,整体处置完成度(处置完成度是指已完成处置的债券支数占相应维度的违约债券支数的比例)尚未过半。截至2018年6月1日,违约债券共计135支,涉及金额约973亿元,除15支信息不可得的私募债(规模共计13.2亿元)之外,135支违约券中120支债券均已通过不同方式启动了相关处置工作。其中,完成处置的债券有52支,涉及规模约313亿元,占比为43.33%;尚在处置过程中的债券有68支,规模约为646亿元,占比为56.67%。

一、按处置方式来分,诉讼或仲裁、破产重整和债务重组这三类方式使用较为广泛,不同方式处置完成情况差异较大

结合公开信息,国内债券违约后处置方式包括自筹资金、诉讼或仲裁、债务重组、破产重整、破产清算、担保人代偿等。具体来看,发生违约,有的发行人尚有一定偿还能力,通过自筹资金完成了处置,如宏达矿业、江泉集团等,还有少部分案例是技术性违约,在较短时间内即完成偿付。有的案例中,投资人对发行人提起了违约求偿诉讼或申请仲裁,要求其在一定限期内偿付本息及违约金,如中城建、山水水泥。若发行人获得外在的救助和支持,有的投资人与发行人进行协商,商议债务重组方案,如中钢。若发行人已经出现资不抵债情况,投资者可以选择破产申请,实务中运用的方式包括重整和清算,重整如天威集团、东特钢、大连机床,清算的仅有一例即广西有色。此外,个别案例通过担保人代偿方式进行偿付。

诉讼或仲裁、破产重整和债务重组方式是涉及债券支数和规模最大的三类方式。在120支有处置进展信息的违约券中,可获得处置方式的有93支,其余27支方式不明。在这93支债券处置中,使用诉讼或仲裁方式处置的最多,为38支,支数占比为40.86%,涉及规模359亿元;其次为破产重整方式,使用该方式的债券有25支,支数占比26.88%,涉及规模187亿元;使用债务重组进行处置的债券位居第三,共13支,支数占比13.98%,涉及规模126亿元。另外,自筹资金进行偿付债券共7支,涉及规模33亿元;技术性违约债券共4支,涉及规模23亿元;担保人代偿、破产清算方式偿付债券各3支,涉及规模分别为19亿元和15亿元。

从不同方式的处置完成度来看,通过技术性违约、自筹资金、担保人代偿等方式进行的最高,而通过诉讼或仲裁方式进行的处置完成度最低。在各种方式中,通过技术性违约、自筹资金、担保人代偿等方式进行处置的完成度最高,均为100%,主要是由于通过这些方式处置的企业只是技术原因导致违约或者暂时的流动性危机、生产经营能力尚可或者有外部支持,处置压力较小,完成节奏较快。但用上述方式的债券只是小部分,在其余大部分债券中,使用诉讼或仲裁的违约债券处置完成度最低,仅为21.05%;相比之下,债务重组方式和破产重整方式完成度较高,分别为46.15%和48.00%。

二、按企业所有制情况来分,国有企业发行人债券处置完成度较高,且以破产重整方式为主;民营及外资企业处置完成度较低,使用诉讼或仲裁的处置方式较多

在可获得处置进展的120支债券中,处置完成度最高的为国有企业,涉及债券38支,该比例为60.53%(地方国有企业涉及30支债券,处置完成度为63.33%;中央国有企业涉及债券8支,处置完成度为50.00%);其次是外商独资企业,涉及8支债券,处置完成度为50.00%;再次是民营企业,涉及债券共61支,处置完成度为34.43%;最后是中外合资企业,涉及10支债券,处置完成度为20.00%。此外,公众企业、集体企业和外资企业进行违约后处置的债券支数较少,公众企业仅有1支尚在处置进程中的债券,集体企业和外资企业也各有1支债券涉及违约后处置且均已完成。总体上看,国有企业发行人完成处置情况较好。

国有企业发行人使用破产重整方式进行处置的债券占比较高,外资及民营企业则使用诉讼或仲裁方式较为广泛。在处置方式已知的93支债券中,中央国有企业涉及债券8支,其中占比最大的方式为破产重整,共5支债券采用此方式;地方国有企业涉及债券17支,占比最大的方式也为破产重整,共10支债券采用此方式。总体上看,国有企业涉及的25支处置方式已知债券中,采用破产重整方式的债券支数最多,共计15支;民营企业、中外合资企业和外商独资企业中采用诉讼或仲裁方式的债券支数最多,民营企业处置方式已知的50支债券中,采用诉讼或仲裁方式的债券共25支;中外合资企业的8支处置方式已知债券中,采用诉讼或仲裁方式的债券支数共5支;外商独资企业7支处置方式已知的债券中,采用诉讼或仲裁方式的债券共5支。此外,公众企业、集体企业和外资企业各涉及1支债券,处置方式分别为诉讼或仲裁、自筹资金和破产重整。

三、按债券种类来分,短融完成处置债券支数占比最高

从完成的绝对数量来看,完成处置的债券支数最多的前三位依次为短融、私募债、定向工具,分别为12支、11支和9支,涉及债券规模为58.5亿元、15.5亿元和42.7亿元。中票、企业债、公司债和超短融完成处置债券支数分别为8支、5支、4支和3支,涉及规模分别为82.9亿元47.0亿元、28.5亿元和38.0亿元。

从各品种的处置完成度看,较高的为短融和企业债,分别为75%和71%,私募债处置完成度为50%,定向工具、超短融、公司债及中票处置完成度均在30%左右。其中,短融处置完成度较高,主要是由于该品种的违约均发生在2016年及以前,处置周期较长,整体上处置完成度也较高;企业债发行规模较小,是除了可交换债违约(即16神雾E1)以外违约支数和规模绝对值最少的品种,所以整体上处置压力较小,处置完成情况也比较好;中期票据和定向工具完成处置的绝对值较高。

免责声明:自媒体综合提供的内容均源自自媒体,版权归原作者所有,转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人,不代表新浪立场。若内容涉及投资建议,仅供参考勿作为投资依据。投资有风险,入市需谨慎。

责任编辑:吴化章

经济观察报记者董瑞强一纸重整申请通知书再次令盛运环保投资人的眼球聚焦。

1月19日,背负36亿元巨额债务的盛运环保(股票代码:300090)披露了一则有关债权人申请公司重整的提示性公告,很快引起了投资人的关注和热议。

上述公告显示,1月18日,盛运环保收到债权人重庆烽华自动化科技有限公司(简称“烽华公司”)的《重整申请通知书》,烽华公司以盛运环保不能清偿到期债务并且明显缺乏清偿能力为由,已向安庆市中级人民法院(简称“安庆中院”)提出对盛运环保进行重整的申请,以通过重整程序清偿其相应债权。

经济观察报记者从盛运环保方面了解到,截至目前,盛运环保共拖欠烽华公司货款111.3万元,此前烽华公司曾多次追收,但盛运环保均未能支付。这两家公司合作至今已有2年多时间,烽华公司主要为盛运环保供应管道阀门设备、烟气排放连续监测设备等。

今年1月2日,烽华公司致函盛运环保,要求其支付欠款。不过,盛运环保公告称:“公司回复确认前述欠款金额无误,但无力偿还。”烽华公司依据《企业破产法》有关规定,已于2019年1月18日向安庆中院申请对盛运环保进行重整。

财报显示,盛运环保2018年前三季营收5.84亿元,同比下降52.62%;归属于上市公司股东的净利润-2.10亿元,同比降幅达5737.61%。2017年盛运环保净亏12.95亿元。

盛运环保最新公告披露,截至2019年1月5日,公司累计逾期债务金额约36.01亿元,占2017年末净资产的92.57%。此外,公司及公司全资子公司安徽盛运环保工程有限公司、安徽盛运科技工程有限公司被北京市第二中级人民法院、安徽省桐城市人民法院列入失信被执行人名单。与其未清偿债务总额相比,此次111.3万元债务可谓九牛一毛。

盛运环保能否重整仍是一团迷雾。

其实盛运环保重整也存在一系列风险。盛运环保在1月19日公告中也毫不避讳地指出:“若安庆中院正式受理烽华公司对公司的重整申请,公司将存在因重整失败而被宣告破产的风险。”

不过,盛运环保还特别提示投资人:该项申请能否被安庆中院受理、公司是否进入重整程序尚具有重大不确定性。此外,公司股票可能面临终止上市风险。

根据《中华人民共和国企业破产法》(简称《企业破产法》)相关规定,在债务人不能清偿到期债务并且明显缺乏清偿能力时,债权人有权依法提请债务人进行重整。若法院受理了该项重整申请,法院将指定管理人接管公司,债权人将依法向管理人申报债权。在规定期限内,管理人或盛运环保要依法制作重整计划草案并提交债权人会议表决,债权人将根据经法院裁定批准的重整计划及《企业破产法》规定的清偿顺位获得清偿。

如果盛运环保重整计划或草案不能获批又该怎么办?

经济观察报记者注意到,《企业破产法》对此有相关规定,若计划未获法院批准,法院将裁定终止公司重整程序,并宣告公司破产。

不过,值得注意的是,重整程序并非破产清算程序。盛运环保专门在其公告中向投资人作出解释:“根据《企业破产法》,重整程序是以挽救债务人、保留债务人法人主体资格和恢复持续盈利能力为目标。期间公司可经法院批准后继续营业。在重整程序中,债务人将在法院主导下与债权人进行债务重组。”

事实上,盛运环保对此次重整也抱有期望。

盛运环保方面告诉记者,此前公司就与债权人进行过多次协商,以期达成债务和解方案。其实债权人申请公司重整不失为一个化解目前公司债务危局的良机。公司将积极配合法院对公司重整可行性进行研究论证。

此外,其在公告中还指出,截至目前,已有数十家上市公司完成重整,均取得了良好的经济和社会效果。并且依据上述法律文件,一旦公司重整程序顺利完成,债务人便可化解债务负担。

如果法院裁定盛运环保进入重整,则意味着盛运环保将具有化解公司债务危机的可能。

根据盛运环保1月19日公告,若实施重整,盛运环保表示将充分配合法院及管理人开展相关工作,依法履行债务人法定义务。在平衡保护各方合法权益前提下,积极与各方共同论证通过延期清偿、降低利息、豁免债务、以股抵债等各种方式解决债务问题的可能性。“公司最终债务重组方案将以管理人或公司提交法院及债权人会议的重整计划草案为准。公司将力争通过重整计划执行,最大程度改善公司资产负债结构,提高公司经营能力,化解债务危机与经营危机。”盛运环保公告称。

不过,债权人虽已向法院提交了重整申请,但截至1月19日,盛运环保尚未收到安庆中院受理烽华公司对其重整申请的裁定书。所以其同时公告表示,该申请能否被法院受理、公司是否进入重整程序,尚存在重大不确定性。

上海明伦律师事务所一位律师告诉记者,盛运环保是否达到重整标准,能否进入重整程序,均需经过法院仔细审核,接下来还有一系列法院审议程序要走,目前尚不好判定。“若进入重整程序,此前未清偿完的债权、债务要纳进重整计划统一清偿,债权可不必全额清偿。重整顺利就意味着盛运环保或将迎来转机,化解债务危局,轻装上阵。”这位律师分析称,若盛运环保重整失败,公司将面临暂停上市、甚至退市风险。

盛运环保债务危机仍在继续,其究竟将何去何从?备受业界关注。

据其1月5日公告显示,截至1月5日,盛运环保累计逾期债务金额约36.01亿元,占2017年末净资产的92.57%。而就在一个月前,盛运环保共63笔逾期债务,合计33.24亿元,其中最早一个逾期债务可追溯至2017年7月20日。

经济观察报记者查阅其此前公告发现,在背负巨额债务情况下,盛运环保2018年项目建设基本停滞。在此之前,“债务重整”、“股份转让”等关键字眼在相关公告中也有提及。其中,在1月17日关于庐江盛运环保项目合作终止的公告中,盛运环保表示:“将积极推动目前债务重整,引入新的战略投资者”。

记者了解到,盛运环保,成立于1995年,2010年上市。专注于**焚烧发电、智慧环卫以及为危废治理业务。2017年以来,公司业绩和财务状况明显恶化。2018年前三季度净亏2.14亿元。有行业分析人士认为,其2018年业绩延续亏损态势是大概率事件。

盛运环保也在此前公告中预计2018年全年业绩为亏损。盛运环保表示,面对业绩下滑状况,公司董事会及管理层积极应对,积极推进上市公司股权转让、债务重整,内部经营减少成本支出、资产处置等改善经营现状。

若2018年业绩再次“折戟”,盛运环保将在2019年戴帽。

事实上,早在去年初,盛运环保资金链问题就变得越发明显,甚至最终出现债务违约,银行账户被冻结,资产被查封,大股东股权被轮候冻结,公司债务危机雪上加霜。尤其是总经理辞职、被列入失信被执行人,债务问题不断发酵,盛运环保进入2019年后,其处境愈发艰难。

其去年12月12日公告显示,在公司控股股东开晓胜持有公司股份共计约1.81亿股中,累计质押的股份共1.78亿股,占其持股总数的比例的98.53%,占公司总股本的13.49%,所持本公司股份被执行司**候冻结状态的股份数合计为74.36亿股,达到其实际持有上市公司股份数的41.08倍。

4月3日晚间,沪市上市公司厦工股份发布公告称,厦门市育明工程机械有限公司以前者不能清偿到期债务且有明显丧失清偿能力可能为由,向厦门市中级法院提出对厦工股份进行重整的申请。截至2018年10月30日,厦工股份欠育明公司逾期货款约1212.4万元。截至公告日,厦工股份仍无法全部清偿完毕。

也就是说,厦工股份连1200万元货款都还不起了,因此被债权人申请重整。厦工股份全称是厦门厦工机械股份有限公司,创建于1951年,是一家有着68年历史的老牌工程机械巨头,1993年12月由厦门工程机械厂改制为上市公司。厦工拥有厦门、三明、焦作等研发生产基地,是国家重点生产装载机、挖掘机等产品的骨干大型一类企业,是当今股票杠杆资讯大型工程机械制造基地之一。厦工多次获得“股票杠杆资讯工程机械制造商50强”、“全球工程机械制造商50强”等殊荣。1995年,福建省首批国家级技术中心就有厦工的身影;2001年,全国首批企业博士后工作站和福建省院士专家工作站,也有厦工的名头。高峰时期,厦工股份拥有1000余名专业技术人员。厦工装载机、挖掘机、叉车更是成为“股票杠杆资讯南北极考察独家专用产品”,是国内登上南极的唯一装载机品牌。

历史的辉煌,并不能掩盖现实的残酷。如今,这家老牌工程机械巨头被申请重整意味着什么?它能像重庆钢铁等重整公司一样重整成功、破茧重生吗?

1、如果法院受理重整申请,公司还存在因重整失败而被宣告破产的风险

据厦工股份的公告,2019年4月2日,公司收到法院《申请重整案件立案通知书》,通知书声称育明公司以本公司不能清偿到期债务并且有明显丧失清偿能力可能为由,向法院申请对公司进行重整。目前该申请是否被法院受理,公司是否进入重整程序尚具有重大不确定性。

公司与申请人一直保持产品购销业务往来,每年度签订框架性《产品购销合同》,并针对具体采购产品分别签订《产品合同》作为补充合同。截止至2018年10月30日,公司尚欠育明公司逾期货款共计人民币12,124,318.51元。截止本公告日,公司无法全部清偿完毕。

厦工股份同时进行了风险警示,如果法院受理重整申请,公司还存在因重整失败而被宣告破产的风险。如果公司被宣告破产,根据上海证券交易所《股票上市规则(2018年11月修订)》14.3.1和14.3.12的规定,公司股票将被终止上市。

2、在亏损的泥潭中挣扎,仅2015和2016两年就巨亏36.9亿

1月30日,厦工股份发布业绩预告,公司预计2018年1-12月归属上市公司股东的净利润-8.95亿至-7.05亿,同比变动-818.11%至-665.66%,专用设备行业平均净利润增长率为40.18%。厦工股份之所以亏损,实际上还是因为老问题,一是应收账款回款及销售情况未达预期,经营继续亏损,内外部不确定性因素增多。

2009年,4万亿投资带动大量的基础设施建设高峰,曾经给厦工集团带来巨额营收。2010年、2011年厦工股份年营收都破百亿,分别是103.82亿元、119.92亿元。但之后随着刺激政策淡化,行业下行周期来临,厦工股份的好日子也没了。2012年总营收剧降32.04%,只有81.50亿元;2013年继续下降,总营收为64.97亿元,净利润更是从之前的盈利变成亏损。

实际上,厦工股份业绩近年来基本在亏损的泥潭中挣扎。2013年亏损5.9亿,2014年小幅盈利。公司之所以在工程机械行业低迷的2014年实现扭亏为盈,是得益于**补助。即使在前三季度厦工股份净利润亏损1亿元,但却能在第四季度实现勉强扭亏,这主要得益于**高达4.7亿元的大额补助。公司2015年亏损10亿,2016年亏损扩大到26.9亿。仅2015年和2016年两年,厦工股份就巨亏了36.9亿,公司简称也变成了*ST厦工。

3、2017年为保壳一口气卖掉13套房产

2017年公司多次出售资产,出售的资产包括子公司、股权、厂房、债权、房产等,合计交易金额为11.61亿,增加净利润2.43亿。这家老牌上市公司在经历此前两年的巨额亏损之后,当时正面临着保壳的压力。根据相关规定,连续亏损三年,上市公司将面临暂停上市的局面。

厦工股份在217年11月底发布公告称“拟向海翼资产转让公司名下12套房产及全资子公司厦工三重名下1套房产,合计转让13套房产,拟转让13套房产价格初步确定为1824.5万”厦工股份的这次交易构成关联交易。海翼资产是海翼集团的全资子公司,而截至2017年9月底,海翼集团及其旗下全资子公司厦工重工,合计持有厦工股份48.28%的股份。海翼集团为厦门国资委独资公司。

4、厦工能像重庆钢铁一样重整成功、破茧重生吗?

重整是指破产重整,是现代破产制度中的一个组成部分,又名“重组”、“司法康复”,或者“重生”。对即将或已破产的企业,成功地进行资产重整,也可能成为公司复兴的另一种出路。重整制度对于挽救股份公司,尤其是上市公司,保障债权人和股东利益,稳定社会经济秩序具有重要作用。

重庆钢铁司法重整成功,就探索出了一条国企改革新路。作为2017年唯一一家进入重整程序并顺利完成重整的上市公司,重钢本次在一年时间内上市公司化解了417亿元债务,成功摆脱了危机。在2017年7月重庆市第一中级人民法院正式受理重庆钢铁司法重整案之前,后者已身负百余起诉讼案件,可谓“命悬一线”。然而经过司法重整,重庆钢铁脱胎换骨、焕发新生。被认为“特别重大无先例”的重钢重整案,是首例“A+H”股上市公司司法重整案件,也是首家钢铁行业上市公司重整案件。本次重钢重整项目的资产和负债规模均为当时国内上市公司重整案件之最。

5、厦工重塑辉煌的关键还是重视核心技术的投入研发

机械工程是强周期性行业,现在好日子好像又来了。自2016年以来,我国工程机械行业踏上了复苏之路,2018年数据显示,挖掘机销量已超过20万台,创出历史新高。2019年新春伊始,行业复苏步伐呈现加速迹象。据股票杠杆资讯工程机械工业协会最新统计数据,2019年1-2月挖掘机累计销售量为3.05万台,同比增长40%。其中2月单月销量为1.87万台,同比大幅增长69%。行业景气来自国家对基础建设的巨额投入。

据华泰证券测算,在乐观预期下,2019年基建、房地产投资增速分别为10%和5%,挖掘机行业销量可能实现超过10%的增长。在这样的行业背景下,在30只工程机械标的中,有22家发布了2018全年业绩预告,其中有17家有望实现净利增长,其中,如三一重工、恒立液压、徐工机械其年报预增幅度均在翻倍以上。但中小工程机械公司分化明显,像厦工股份这样的公司也存在或多或少的问题,例如我国工程机械行业存在核心零部件依赖进口与行业整体营业利润低等问题,这又涉及到对于核心技术的投入研发问题,我国工程机械的整体研发投入力度也有待提升。

近日,国内民企首单信用风险缓释工具CRMW来了,中债信用增进公司基于浙江荣盛发行的超短期融资券创设了18中债增CRMW002,即债券发生违约时,中债信用增进公司要向购买CRMW产品的投资者提供赔付。这项信用风险缓释工具之所以能够推行,与央行密不可分。而央行的目的,正是为了民企融资保驾护航。值得注意的是,该项金融衍生产品也被称之为“股票杠杆资讯版”CDS。而美国的CDS,也被认为是刺破次债危机的工具。不过,国内信用风险缓释工具流通性较弱,目前主要功能还是对冲债务违约的风险。

10月25日,据媒体报道,浙江荣盛控股集团有限公司发行了2018年第五期超短期融资券“简称18荣盛SCP005”,发行金额为10亿元,期限为270天。

与之前发行的超短期融资券不同,为了保障该债券顺利发行,中债信用增进投资股份有限公司(以下简称中债增进)基于上述债券创设了18中债增CRMW002。据了解,这是一种金融衍生工具CRMW(信用风险缓释凭证)。

由于都是信用风险缓释工具,CRMW也被业内人士称之为股票杠杆资讯版CDS。简单来说,就是债券的买方在购买基础债券的同时,也作为CDS的买方买进CDS产品,并向CDS卖方按期支付费用。作为回报,若基础债券违约,CDS卖方向买方支付违约损失,若基础债券在期限内未发生违约,则不需要向买方支付。

因此,一旦基础债务发生违约,投资人也可以获得CDS卖方支付的资金来避免损失。这种模式,相当于为债务违约的风险买了保险,因为CDS按期支付的费用也被成为保费。CRMW工具大体与CDS相同,不过更加保守,CRMW只为“单一标的债务”担保,而CDS则为“多标的债务”担保。

民企首单“股票杠杆资讯版”CDS来了

从18中债增CRMW002,这不是中债增进发行的第一款CRMW产品。实际上,今年9月份,中债增进就发行了基于18太钢MTN001债券的信用风险缓释工具18中债增CRMW001。不过,这是为评级为AAA级别的国企太原钢铁集团提供信用违约担保,真实意义并不大。而这次,是为评级为AA+级别的民企浙江荣盛提供信用违约担保。

除了浙江荣盛外,民企红狮集团发行的债券也配套了CRMW产品。近日,红狮集团发行了2018年第六期超短期融资券18红狮SCP006,发行规模5亿元,期限为270天。

对于该项超短期融资券,主承销商杭州银行与中债增进分别发行信用风险缓释工具18杭州银行CRMW001和18中债增CRMW003,创设额度均为1.25亿元,前者票面费率为0.41%,后者票面费率为0.4%。

这意味着,投资者如果购买40万元信用风险缓释凭证,一旦该项债务违约将可以获得1亿元赔付。杭州银行与中债增进提供的CRMW额度共计2.5亿元,而该项债券共计5亿元,也就是说,一旦违约一半金额都可以得到赔付。

事实上,早在2010年10月,信用风险缓释工具就已经被创设出来,初期主要包括CRMA和CRMW两大核心产品。2016年,相关政策进行了改进,又增加了CDS和CLN两项新产品。

不过,在刚性兑付环境下,信用风险缓释工具没有多少发展空间。以CRMW为例,自2010年推出至2017年年末,一共仅发行了10期,且主要集中在2012年之前。在此之后,仅2016年发行过一起CRMW产品,其余年份均为真空期。

此次CRMW工具再度兴起,与央行护航民企融资密不可分。随着去杠杆、破除刚兑的深入,2018年掀起民企违约潮,以盾安集团为代表,很多资质尚可的上市公司发行的债券也纷纷开始违约。

民企违约的增多,也令民营企业通过债券融资愈发困难。以东方园林为例,2018年5月21日东方园林公告称,公司拟发行10亿元公司债,最终只募集到5000万元。这被市场成为“今年最惨发债案”,一时间昔日的PPP龙头被质疑为存在流动性问题的企业。发债失利后,东方园林4天内市值蒸发近100亿元,并引发整个环保板块大动荡。

CRMW等信用风险缓释工具,目的就是对冲债务违约的风险。不过,由于难以判定民企违约的风险,以及信用风险缓释工具市场规模太小,该项工具一直缺乏卖方。拿保险类比,以前是刚兑,买“债务违约保险”等于浪费,现在打破刚兑了,又没有人第一个卖“债务违约保险”。

这时,央行站了出来。10月23日,央行研究局局长徐忠撰文表示:“由央行运用再贷款提供部分初始资金,通过出售信用风险缓释工具、担保增信等多种市场化方式,支持民营企业发债融资,可以释放积极信号,增强民营企业债券投资信心,阻断民营企业股、债、贷信用收缩相互传染,并带动民营企业整体融资恢复。”

据知情人士透露,央行将向中债增进提供100亿元,并将增加再贷款和再贴现额度1500亿元,为民营企业债券融资支持工具提供部分初始资金。或许,是央行真金白银的付出,才促使中债增进连续出售两期民企CRMW产品。

对冲风险还是做空神器?

如果说融券、股指期货是股市的做空工具,那么CDS便是债市的做空工具。说起CDS,人们总是会联想到2008年的金融危机。雷曼兄弟之所以出现大幅亏损,就是过度参与了CDS投机。因此,CDS也被认为是刺破次贷危机的金融衍生品。电影《大空头》中曾有过描述,几位眼光独到的投资鬼才就是因在金融危机前夕看穿泡沫,并通过CDS做空次级债券而获得巨大收益。

值得注意的是,《大空头》中的四伙投资团队,本身并不持有次级债券,而是单纯地想通过投机获得超额回报。以上述信用风险缓释工具18中债增CRMW003,投入40万就有可能获得1个亿的回报。

或许是吸取了金融危机的教训,股票杠杆资讯版CDS更多是对冲风险的功能,而做空属性较弱。实际上,信用风险缓释工具创设之初,并不是为了做空,而是为了风险缓释,对冲债务违约的风险。2008年金融危机之所以酿成悲剧,还是因为大型金融机构太多贪婪,为了收取更多的CDS“保费”,把大量CDS产品卖给与基础债券(比如次级债券)无关的普通人和投机者。

相比美国的CDS自由流通,股票杠杆资讯的信用风险缓释工具流通性并不强。就拿CRMW来说,目前仅限于银行间市场流通,普通投资者很难接触到,更别说来做空。

新京报讯(记者阎侠)身陷债务危机的天翔环境又败诉了。

3月13日晚间,天翔环境发布收到民事判决书的公告,由于没有如期还款,法院判借款方天翔环境尽快还钱,担保人邓亲华等也要承担连带清偿责任。自2018年下半年债务危机爆发以来,这已经不是天翔环境第一次败诉了。

根据公告可知,截至2019年4月30日,天翔环境及子公司累计将逾期债务合计金额约163273.16万元,占公司最近一期经审计的净资产的90.28%。由于资金紧张,天翔环境的正常经营受到严重影响,预计去年归属于上市公司股东的净利润约为-16亿元。

目前,天翔环境的债权人已经向成都市中级人民法院提交了重整申请,天翔环境方面表示,“公司能否进入司法重整程序存在重大不确定性,同时如果法院正式受理对公司的重整申请,公司将存在因重整失败而被宣告破产的风险。”

另一方面,利空消息不断的天翔环境,年后股价整体上却呈上涨趋势。新京报记者注意到,春节假期结束后,从2月11日起,截至3月13日收盘,天翔环境的股价从3.93元/股涨至5.98元/股,前复权区间涨幅约为52.16%。

天翔环境败诉,被判偿还约五千万借款

3月13日晚间,天翔环境发布关于收到民事判决书的公告。

根据公告可知,天翔环境在2017年向股票杠杆资讯民生银行股份有限公司成都分行借款5000万元,邓亲华、邓翔、许婷婷三人为天翔环境做了担保。根据此前公告可知,邓亲华为天翔环境的控股股东、实际控制人,邓翔为邓亲华之子。

借款到期后,借款人未按约定履行还款义务,担保人也未履行担保义务。

于是,股票杠杆资讯民生银行股份有限公司成都分行将天翔环境、邓亲华、邓翔、许婷婷一同告上法庭。

法院的判决是:天翔环境于本判决生效之日起十日内偿还原告借款本金49564750.32元及利息、逾期利息、复利;天翔环境于本判决生效之日起十日内向原告支付律师费9.8万元;如天翔环境未履行本判决确定的第1、第2项给付义务,则原告有权对天翔环境提供的登记于(青白江)工商动抵字[2017]第0041号抵押登记证书中的抵押物享有优先受偿权;邓亲华、邓翔、许婷婷对天翔环境的上述第1、第2项给付义务在本金5000万元及相应利息、罚息、复利范围内承担连带清偿责任,并在承担各自的担保责任后有权向天翔环境追偿。

天翔环境表示,根据法院民事判决书的判决结果,公司须向原告偿付应付未付借款本金及利息、逾期利息、罚息、复利等;上述诉讼金额占公司最近一期经审计净资产的2.76%。

逾期债务将超16亿,或存在破产风险

这起败诉背后,是风雨飘摇中的天翔环境。

2018年10月8日,天翔环境发布当年第一份《关于公司债务到期未能清偿的公告》,声称:“公司因资金状况紧张,致使部分债务逾期。截至本公告日,公司及子公司累计逾期债务合计金额约38135.47万元,占公司最近一期经审计的净资产的21.09%。”

当时,天翔环境表示:目前公司正在全力筹措偿债资金,如公司无法妥善解决,公司可能会因逾期债务面临进一步的诉讼、仲裁、银行账户被冻结、资产被冻结等事项,也可能需支付相关违约金、滞纳金和罚息,将会影响公司的生产经营和业务开展,增加公司的财务费用,同时进一步加大公司资金压力,并对公司本年度业绩产生影响。

10天后,2018年10月18日,天翔环境发布公告称,“截至本公告日,公司及子公司累计逾期债务合计金额约73779.21万元,占公司最近一期经审计的净资产的40.7956%。”

债务越来越多,诉讼也越来越多。2018年12月26日,天翔环境债权人向成都市中级人民法院提出了重整申请。

2019年1月2日,天翔环境发布公告称,“目前公司因债务问题,公司部分银行账户被冻结,对公司日常经营产生一定影响。对此,公司财务部门正与各申请人积极协商,采取相关有效措施,力争尽快解决银行账户被冻结事项,同时避免新增银行账户被冻结。”

2019年2月22日,天翔环境发布2018年度业绩快报,公司2018年营业总收入较上年同期减少53.64%,营业利润较上年同期减少1764.4%,利润总额较上年同期减少2070.88%,归属于上市公司股东的净利润较上年同期减少2544.36%,基本每股收益较上年同期降低2527.87%,加权平均净资产收益率较上年同期降低162.46%,归属于上市公司股东的所有者权益较上年同期减少84.37%,归属于上市公司股东的每股净资产较上年同期减少84.06%。

对于业绩的大幅度下滑,天翔环境表示:公司2018年度资金周转困难,正常经营受到严重影响,环保项目进展缓慢、产品交付难以达到预期,造成项目违约产生;同时由于公司出现大量债务逾期,订单大幅下降,毛利率下降,对公司经营业绩造成影响;公司融资极度困难,融资成本大幅度上升,基本失去融资能力,借款违约产生逾期利息、罚息、违约金、诉讼相关费用等;报告期内,公司子公司美国圣骑士经营业绩不如预期,公司计提了商誉减值准备,最终减值金额将以中介机构审计、评估金额为准;报告期内,公司因资金周转困难,部分经营合同难以继续履约,对应收账款、存货、特许经营权等资产计提了减值准备。

2019年3月3日,天翔环境发布最新一份《关于公司债务到期未能清偿的公告》称,截至2019年4月30日,公司及子公司累计将逾期债务合计金额约163273.16万元,占公司最近一期经审计的净资产的90.28%。

2019年3月8日,天翔环境在公告中提醒投资者:公司债权人已经向成都市中级人民法院提交了重整申请,公司将积极推进司法重整,引入产业战略投资者完成控股权转让、化解公司的债务风险,加快推进AS公司及欧绿保资产注入,恢复公司盈利能力,增强公司抗风险能力和核心竞争力;公司能否进入司法重整程序存在重大不确定性,同时如果法院正式受理对公司的重整申请,公司将存在因重整失败而被宣告破产的风险。

高管相继离职,公司和4位董事被立案调查

在债务危机爆发期间,天翔环境的4位高管相继辞职,并且这4人辞职后,均不再在天翔环境担任其他职务。

2018年11月5日,天翔环境发布公告称,吕炜因个人原因,申请辞去公司副总经理职务;截至本公告日,吕炜持有天翔环境股票510000股,占总股本的0.12%。

相隔不足半月,何丹因其个人原因,辞去天翔环境第四届董事会独立董事、审计委员会主任委员、薪酬与考核委员会委员职务;2019年年初,邓梦诗因个人原因申请辞去天翔环境证券事务代表职务;1个月后,崔树清因个人原因申请辞去天翔环境第四届监事会非职工代表监事职务。

坏消息接连不断。

又一百亿民营巨头破产重整!债务违约,许晴代言,核心产品曾获股票杠杆资讯首个环境标志认证

2019年1月7日,天翔环境发布公告称,公司、公司控股股东邓亲华及其一致行动人邓翔被北京市海淀区人民法院列入失信被执行人名单。

2019年1月24日,天翔环境收到股票杠杆资讯证券监督管理委员会《调查通知书》(成稽调查通字2019003号),通知书主要内容:因公司涉嫌信息披露违法违规,根据《中华人民共和国证券法》的有关规定,决定对公司立案调查。

同年3月8日,天翔环境董事邓亲华、邓翔、娄雨雷、王军收到股票杠杆资讯证券监督管理委员会的《调查通知书》(成稽调查通字2019005号、成稽调查通字2019011号、成稽调查通字2019012号、成稽调查通字2019013号),通知书主要内容:因你涉嫌信息披露违法违规,根据《中华人民共和国证券法》的有关规定,我会决定对你立案调查。

记者联系方式:yanxia@xjbnews.com

新京报记者阎侠编辑赵泽校对柳宝庆

经济观察报记者董瑞强2019年3月29日,重庆钢铁股份有限公司(601005.SH)厂区内的热轧薄板生产线正在加紧生产,高大空旷的车间里,闪着火苗色泽的钢铁在一道道流水线上快速移动,机器的轰鸣声不绝于耳,纵横其间的管道里游走着水、煤气和水蒸气。

时间倒退回一年多前,却不似如今繁华景象,那时的重钢正陷入尴尬境地,在求生边缘挣扎求解。15个月之前,重钢刚刚完成了司法破产重整。

与上世纪90年代不同的是——彼时重钢也曾经历过一次债转股风暴,这次的重钢重整过程背后,出现了市场化推手的身影,迎来了一只市场化运作的私募基金,而非业内之前想象的其他钢企。

这支参与重整的市场化私募基金名为四源合(上海)钢铁产业股权投资基金中心(有限合伙)(下称“四源合基金”),拥有显赫而复杂的背景,它是股票杠杆资讯钢铁航母宝武钢铁集团有限公司(下称“宝武钢铁”)联合美国WL罗斯公司、中美绿色基金、招商局集团共同组建的股票杠杆资讯第一支钢铁产业结构调整基金。

一名重钢内部人士对经济观察报记者表示,灵活的市场化私募基金接盘方、重庆市**开出的“绿灯”,以及一路奔跑的操作周期,共同构建成重钢150天重组的完整拼图。中美绿色基金首席执行官白波将150天的重整周期称之为“火箭速度”。

经济观察报记者获悉,其实最开始,重钢并不是四源合基金的最理想标的,直到2017年7、8月份才变成最潜在、最优质的标的。历经波折的重钢只剩一条路可走,那就是尽快进行市场化破产重整。

与重钢初步探索市场化路径同步的是,在钢铁行业兼并重组潮中的第一次试水,亦是四源合基金2017年9月7日成立以来的首秀,这支基金未来基金规模设计将达到400亿元-800亿元。

重钢迎来了转折,最终从2016年底资不抵债、“病入膏肓”到2017年扭亏为盈、“脱帽摘星”,再到去年超额完成“止血”目标,这家被重组方从悬崖边上拉回来的大型钢企,终于完成了一次异常艰难的生死大考。

市场化,是重钢此轮破产重整的特殊性。

与其它破产重整案例最大的区别在于,接盘方是一个市场化运作的私募基金,而非另一家钢企。

四源合股权投资管理有限公司CEO、重庆钢铁党委书记、董事长周竹平告诉经济观察报记者,四源合团队由三部分人构成:一部分人运营钢企,一部分人规划钢铁行业,还有一部分是具有国际背景的资深投资人。这种多元化构成是一个显著特点。

2017年10月12日成立的重庆长寿钢铁有限公司(下称“长寿钢铁”),正是专门为接盘重钢而创,它有两大出资方:一是四源合基金,持股75%;二是重庆战略新兴产业股权投资基金合伙企业(有限合伙)(下称“重庆战略基金”),持股25%。

按照长寿钢铁的规划,重组后的重钢要在2018年实现税后利润10.3亿元,2019年达到17亿元,2022年及以后达到23亿元。2018年已超额完成目标。此外,今年预计钢产量为635万吨;到2020年,实现年产钢830万吨、钢材790万吨,热轧薄板、棒线材、中厚板产量分别占40%、40%、20%。不过,目前重钢仍有200多万吨钢产能未能发挥出来。

四源合股权投资管理有限公司行政总经理虞红透露,重钢产品结构要调整为西南地区市场需求的建材,未来几年重组方还需投入约40亿元改造产品线。

周竹平告诉经济观察报,近几年股票杠杆资讯钢铁业市场化整合进入绝佳窗口期,结构优化空间巨大,产业集中度亟待提升,钢企债务负担日渐沉重,国家供给侧改革和国企改革提速,都为四源合创立提供了条件。

2017年4月7日,股票杠杆资讯第一个钢铁产业结构调整基金的框架协议签署,前宝武钢铁集团董事长马国强在签约仪式上表示,未来该基金将通过市场化、专业化运作,在全球化资源助力下,帮助股票杠杆资讯钢铁行业去除过剩产能,出清僵尸企业,实现兼并重组。

该框架协议宣告筹建基金名为“四源合”,作为基金管理方的四源合投资,四家发起股东分别为WL罗斯公司(股权比例为26%)、宝武集团(25%)、中美绿色基金(25%)和招商局集团(24%),出资总额共10亿元。

其中,宝武集团由旗下全资子公司华宝投资出资,招商局集团由旗下深圳市招商平安资产管理有限责任公司出资,中美绿色基金是在中美政商界**倡导下成立的专注于绿色股权投资的私募基金,将钢铁业视为绿色制造投资机会。

早在两年前,股票杠杆资讯钢铁业市场化兼并重组就渐入佳境。当时白波做出的判断是:股票杠杆资讯钢铁业已进入黎明前最黑暗的时候,若能找到一个好的产业方和管理团队,就有潜在机会做风险投资。“我们比较看好钢铁业,希望能以市场化方式去做行业的破产重整。”白波告诉经济观察报:“当时我跟周总谈重钢重整,基本上是一拍即合。这是一个非常标准的私募投资,我们找到了一个非常好的赛道。”

周竹平对经济观察报坦言,以基金的方式做,在国内没有先例,尤其是控制一个上市公司,基本上是没有过的。这种方式有一个非常大的好处是使用社会力量,按照市场化原则、法制化要求,多元主体参与整合。“这应是未来股票杠杆资讯钢铁业大范围整合过程中使用的主流方式,目前,这种尝试还是比较成功的。”他说。

虞红告诉记者,四源合基金的牵头方是宝武钢铁,但无任何兜底承诺,不对其控股。我们希望通过市场化运作方式做一些项目,未来基金规模设计是400亿-800亿元,目标是在股票杠杆资讯整合4000万-5000万吨钢铁产能。整合到相当规模后再退出。长寿钢铁将成为未来四源合基金整合钢铁产能的平台。

据虞红介绍,重钢重组长寿钢铁共出资40亿元,包含重庆市**通过重庆战略基金出资的10亿元。重庆市**共出资40亿元,实际接盘方四源合基金出资30亿元。重钢集团让渡重庆钢铁全部股权给长寿钢铁(持股23.51%),为控股股东。重钢企业性质也随即变为混合所有制。

还有一个特点出乎业界意料,重钢仅在五个月内就完成全部重组事宜。一位钢铁行业专家告诉记者,这种大型钢企破产重组一般至少要一年时间。

在上述接盘方出现之前,重钢曾经历过一段迷茫期。艰难,是重钢进入重整程序后的必经之路。

一位曾亲历重整过程的重钢内部人士向经济观察报回忆,2017年初时,重钢业绩在全国30多家上市钢企中排名垫底,经营状况较差。当时重钢和重庆市国资委的领导先后拜访了多家钢企,其中去了股票杠杆资讯最大民营钢企沙钢集团洽谈,有意请其接盘重钢,但对方并不看好,终因重钢负债太多、产品结构不合理、上市公司“壳”太贵等原因而未能达成。

周竹平也向经济观察报记者证实了这一点,他说:“重钢搬迁后,债务负担加重,重庆市**做了很多努力,终没起色。当决定破产重整后,重钢和重庆市**访遍了国内很多钢企,包括国企、民企,来尽调的比较多,但最终都不敢接手。其中很重要原因就是它们难以设计出合理方案。”

不过,他认为,若是国企收购,通常方法是划转,但员工不太能接受对其利益的深度改革,各项债权人不能接受债务打折,若是宝武钢铁或其它国企直接来接盘,只能是一场行政主导下的谈判过程,并非市场化主导,不具备把方案做得很精细的条件。况且用划转方式也存在法律隐患。

中美绿色基金首席执行官白波说,民企参与重整更复杂,它要有协调**资源的能力,这项工作很专业,很多尽职调查、方案设计等工作。所以2017年6-7月,宝武钢铁及一些民企都不做,四源合正好是一个很独特的存在。

据重钢方面提供的数据,在2017年之前的8年间,重钢共获外部“输血”超101亿元,净亏损过144亿元。截至2016年底,重钢总资产364亿元,负债总额约365.46亿元,负债率超过100%。

重钢成立于1997年,重庆市国资委下属重庆钢铁(集团)有限公司拥有其47.27%股份,重钢集团前身是1890年湖广总督张之洞创办的汉阳铁厂。2011年9月重钢退城搬迁给其造成了巨额负债。

重钢内部人士向经济观察报介绍,这四年的搬迁投资额高达360亿元。虽然重庆渝富资产经营管理集团公司(下称“渝富集团”)曾支付重钢约140亿元土地补偿款,但仍有很大资金缺口,全靠银行贷款。

不仅如此,重钢还有一个硬伤是地处内陆,又主要以长流程炼钢,每年所需上千万吨铁矿石从国外进口,沿长江溯流而上两千多公里,无疑比东部地区钢厂要付更多运输成本,这一原因以及种种相关市场环境的变化把重钢一步步推到了破产的边缘。按照上市公司规则,若连续三年(2015、2016、2017财年)亏损,重钢将被强制退市。不过,2017年重钢终以扭亏为盈“脱帽摘星”,保住了上市公司的“壳”,但其中主要靠的是21亿元的重组收益。“我们有必要把重钢救活。西南地区并无好的钢厂,在钢铁布局上较欠缺。无论从规模,还是技术、员工素质方面,重钢在该区域是最优秀的一家。若彻底破产了,也需布置一个新的钢企。从这个意义上说,重钢有活下去的必要性。”周竹平告诉经济观察报,不过2016年末宝钢武钢刚完成合并,2017年其内部事务非常之繁杂,也腾不出精力在市场上搞其他动作。“四源合对重钢的设备、运营管理、员工做了一些基本调查后,认为主要是管理问题,因此它具备救活的可能性,尽管债务负担重了一些,四源合尽了最大努力,设计了一个比较合理的方案,所以就接手了。”他说。

事实上,此前重钢欲以资产重组方式化解危机,拟置出钢铁资产,置入渝富集团持有的金融等资产。但终因重组方案复杂、债务巨大等原因而告终。据白波讲,重钢也曾考虑债转股,没有战略投资人,但证监会认为这对股东、投资人并不是一个特别好的方案。

背后隐藏着令人寻味的利益切割。

复牌一年后,重钢超额完成了“止血”目标。另一项重要工作是内部调整与利益切割。

员工薪酬体系的转变是重点之一。周竹平介绍,目前重钢员工薪酬大致分三大类:一是核心管理层,大概100多人,其业绩不仅和产品市场相关,也和资本市场相关联。二是职业经理人,其薪酬主要和产品市场相关,与资本市场脱钩。三是员工收入原则上只升不降。

除此之外,重钢在重整中还面临外部利益的博弈。

周竹平对经济观察报说,我们在不到半年内,把供应商、销售市场全转换掉了,这是最大的利益博弈。因为重钢一年销售收入220多个亿,成本差不多就200亿,这是由不同利益主体构成的。进行转换就是对利益的重新分配和切割,必须在最短时间内完成。比起员工利益调整,这要大的多,也更残酷。“目前,这一切割过程非常平稳。”周竹平称,这得益于职工好的基本素质和重庆市**正面导向,“保驾”工作做的好,没人敢来闹事,管理干部上街无需保护。

重整之后的重钢正在启程,其目标是行业第一方阵。

股票杠杆,创新型在线股票投资咨询服务平台,提供正规股票配资、恒指配资、证券资金撮合、股票融资、模拟操盘、高手跟单炒股、外盘期货配资等服务。股票杠杆,选择股票杠杆网,更放心! 广告联系qq:2714838293